上周，隨著上證綜指站上3000點(diǎn)，今年上半年上證綜指的漲幅達(dá)到62.5%，我國股市也迎來了17年以來的最大半年漲幅。下半年市場將走向何方？7月4日，南京證券、《第一財經(jīng)》、南證期貨和清華大學(xué)EMBA江蘇同學(xué)會共同舉辦了“中國證券市場2009年下半年投資策略研討會”，中國社科院金融研究所副所長王國剛和南京證券及幾家基金公司的專家一道，共同探討了今年下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和投資策略。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)向好但復(fù)蘇緩慢

　　“多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，從今年2月開始，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)回暖跡象。”王國剛說，但是，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個緩慢的過程。

　　南京證券研究所所長助理周旭也認(rèn)為，考慮到全球金融危機(jī)的影響尚未根除，部分企業(yè)受創(chuàng)過重，以及前期政策的副作用正逐步體現(xiàn)等不利因素，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個較為緩慢的過程。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大驅(qū)動力在哪里？王國剛認(rèn)為，刺激經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的最大驅(qū)動力在于拉動內(nèi)需。去年嚴(yán)峻的出口形勢下，出口訂單呈負(fù)增長，這勢必影響到今年的出口形勢。因此要促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在拉動國民經(jīng)濟(jì)的三駕馬車——出口、投資和消費(fèi)中，關(guān)鍵的問題不在擴(kuò)大出口，而在于擴(kuò)大內(nèi)需，不僅要擴(kuò)大投資需求，還要擴(kuò)大消費(fèi)需求。

　　“未來產(chǎn)能利用率將是衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個重要觀察指標(biāo)。”周旭說，明年的經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)該看產(chǎn)能利用率是否被消化。根據(jù)測算，出口對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率大概是20%左右。從2003年到2007年，我國每年均有大量的固定資產(chǎn)投資，這些固定資產(chǎn)投資除了國內(nèi)的房地產(chǎn)以外，相當(dāng)一部分是為了出口，當(dāng)出口下滑的時候，產(chǎn)能就過剩了。同樣，今年國家采用了增加固定資產(chǎn)投資的策略擴(kuò)大內(nèi)需，讓我國前5個月的固定資產(chǎn)投資達(dá)到了歷史新高。雖然擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資在短期內(nèi)拉動內(nèi)需效應(yīng)明顯，但是如果沒有一個真實(shí)的需求消化這個產(chǎn)能，就會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，這個壓力將會在明年顯現(xiàn)。